Exposición Analisis Financiero

Expo De Analisis Financiero

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Tiempos de Recesión

Tomado del ElEspectador.com, el maestro Eduardo Sarmiento nos obliga a reflexionar muy bien sobre el manejo que el Estado Colombiano viene haciendo de las finanzas públicas.

Dejen por favor su comentario al respecto en la parte de comentarios del blog.

Es una falacia creer que lo peor ya pasó

La recesión se extiende

Por: Eduardo Sarmiento

Hay que buscar alternativas como dirigir el crédito, intervenir el tipo de cambio y financiar el déficit fiscal con emisión directa.

En la última columna mostré cómo la recuperación de la Bolsa de Valores en Estados Unidos suscitó una gran euforia en los círculos influyentes de ese país y señalé que la aparente mejoría no se reflejaba en los índices más representativos de la actividad real, como la producción, el empleo y el crédito.

Algo similar ocurre en Colombia: las autoridades económicas y los círculos de estudio y afines negaron durante 2008 el desplome de la economía colombiana y hasta octubre sostuvieron que ésta estaba blindada y crecería al 4,5%. Ahora, que la economía está en plena recesión técnica, se abrió camino la interpretación de que lo peor ya pasó y que la economía se normalizará al final del año.

La confusión fue reforzada por la encuesta industrial de la Andi, que revela una caída de 6% en relación con el mismo trimestre del año anterior y una disminución en marzo con respecto a febrero, y los directivos la presentaron como un resultado positivo. Al igual que en el pasado, la ficción proviene de comparar un mes con Semana Santa, con otro sin ella.

Los indicadores gruesos de la economía, como los ingresos fiscales, las importaciones, las exportaciones, la industria y la construcción, revelan caídas entre 10 y 20%. Por lo demás, los sectores de servicios y comercio, que evolucionaban rezagados, se desaceleran rápidamente; el transporte de pasajeros cae y el de carga se desploma. Para completar, la dolencia se riega como pólvora: dieciocho de los veinte sectores industriales revelan índices negativos.

Uno de los indicadores más preocupantes es la caída de 20% de los productos minerales no metálicos, que incluyen los principales materiales de la construcción. El número no sólo confirma el enorme deterioro de la construcción, sino que constituye una clara señal de que los anuncios de la ampliación de la infraestructura física no arrancan.

Hoy la crisis en los países emergentes, como Colombia, es mucho más pronunciada que en 2008. La explicación la he presentado de tiempo atrás. La intervención de los Estados Unidos para aumentar la liquidez, cuando la tasa de interés de referencia había llegado a cero, generó una congestión de liquidez y tasas de interés negativas que frenaron los capitales que antes venían a financiar el déficit de la balanza de pagos. El déficit en cuenta corriente de Estados Unidos bajó la mitad en tres meses y los flujos de China dejaron de aumentar en el mismo período. La burbuja se infla a cambio de reducir otras fuentes de financiación y cerrar los mercados internacionales.

El estado de los países como Colombia rememora las crisis cambiarias. El país se enfrenta a un exceso de ahorro propiciado por los anteriores errores de política económica, la recesión y ahora al cierre de los mercados internacionales. Se encuentra ante la necesidad de ampliar la demanda efectiva y moderar el desbalance de la cuenta corriente, y las recetas convencionales son inapropiadas para lograrlo. La baja de la tasa de interés es inefectiva, porque el público no está dispuesto a recibir la liquidez. Así, el recorte de la tasa de referencia de 10 a 6% coincidió con una reducción de 9% de los desembolsos de crédito. La ampliación del déficit fiscal dentro de un régimen de cambio flotante genera revaluación, agrava el desequilibrio de la balanza de pagos y desplaza el empleo.

A pesar de los monumentales errores de política y predicción, no se advierte una voluntad para reformular las teorías y avanzar en un nuevo modelo. Las soluciones se buscan en los mismos dogmas y recetas, se calibran con el último dato, y las fallas de previsión se subsanan modificando las metas. Así, el Gobierno intenta bajar la tasa de interés dentro de criterios de inflación objetivo e incrementar el déficit fiscal dentro del marco de tipo de cambio flotante y financiación externa.

En fin, la recesión se profundiza y se extiende y no se vislumbra una actitud decidida para revertirla. El alcance de la política macroeconómica se ve seriamente limitada dentro del marco institucional existente; es necesario ir mucho más lejos dirigiendo el crédito, interviniendo el tipo de cambio y financiando el déficit fiscal con emisión directa. Por lo demás, no se puede esperar que las políticas monetarias y fiscales contrarresten el desplome económico internacional y el colapso exportador. No hay más alternativa que apartarse de la ortodoxia de libre comercio; es indispensable revisar la estructura arancelaria y la política salarial para orientar la producción en favor del mercado interno.

Quiérase o no, el cambio de modelo es el único camino para superar la recesión y morigerar el desbalance externo.

Eduardo Sarmiento

Diapositivas presentadas

AnáLisis De Estados Financieros Pre

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VIVA LA BOLSA

Documental de la televisión francesa del año 2000, ofrece material de primera mano para comprender el fenómeno de las crisis financieras. Revisan las crisis desde aquella de octubre de 1929, la madre de todas, hasta la crisis asiática de 1997, uno de los últimos huracanes financieros que asoló al planeta

TUTORIAL

TUTORIAL ANALISIS

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Informe sobre la crisis financiera mundial señala ´fallos sistémicos` y desvinculación de la ´economía real`

Fuente: UNCTAD

Ginebra, 19 marzo de 2009 -- Según un , nuevo estudio de la UNCTAD (1) , la especulación autosostenida en bienes raíces, divisas y productos básicos a través de complejos instrumentos financieros, en una situación en que no era posible determinar los precios correctos, condujo a un divorcio de la economía "real", y el estallido de esas burbujas especulativas hizo inevitable la crisis financiera mundial.

El comportamiento gregario que caracterizó esas posiciones especulativas no fue sometido a regulación alguna. Es necesario introducir en los sistemas financiero y monetario internacionales reformas que hagan posible una intervención pública y una supervisión internacional adecuadas para evitar que en el futuro esos sistemas puedan llegar a alejarse tanto del equilibrio.

"Las Naciones Unidas deben desempeñar un papel esencial en ese proceso de reforma, no sólo porque son la única institución capaz, por su carácter universal y su credibilidad, de dar legitimidad y viabilidad a un sistema de gobernanza reformado, sino también porque cuentan con probada capacidad para realizar análisis imparciales y formular con pragmatismo recomendaciones normativas en esta esfera".

El informe, titulado La crisis económica mundial: fallos sistémicos y remedios multilaterales, se ha publicado hoy. Ha sido redactado por un grupo de economistas integrantes del Grupo de Trabajo sobre cuestiones sistémicas y cooperación económica, de la secretaría de la UNCTAD, en el marco de la preparación de diversas conferencias internacionales sobre la crisis económica mundial.

La desregulación financiera, impulsada por una fe ciega en las virtudes del mercado, permitió el surgimiento de formas de innovación financiera que estaban totalmente desvinculadas de las actividades productivas en la economía real, sostienen los expertos de la UNCTAD. Esos instrumentos propician actividades especulativas que se basan en información aparentemente convincente pero que es poco más que una extrapolación al futuro de las tendencias observadas. "De esa manera puede sostenerse a sí misma -durante algún tiempo- una actividad especulativa basada en la expectativa de rentabilidades excesivamente elevadas", pero, como se señala en el informe, la realidad del crecimiento lento de la economía real, en la que se requiere inversión para generar aumentos de los ingresos reales, termina imponiéndose a las ilusiones de especulación financiera sin riesgo.

El súbito y casi simultáneo hundimiento de las posiciones especulativas en todos los mercados financieros mundiales puede haber sido desencadenado por el estallido de la burbuja inmobiliaria de los Estados Unidos. Sin embargo, otras burbujas, como las relacionadas con la especulación en divisas y productos básicos como el petróleo, también eran insostenibles, y habrían estallado tarde o temprano aun sin el detonante de la crisis hipotecaria estadounidense.

De no mediar la avaricia humana, la crisis no se habría manifestado tan violentamente, y las reglamentaciones y las políticas prácticas deberían haber previsto la existencia de comportamientos avariciosos y cortos de miras. La experiencia ha demostrado que los mercados financieros no funcionan bien sin una regulación eficazmente diseñada y aplicada: "ahora sabemos que los participantes en los mercados financieros no sólo desconocen la situación de equilibrio, sino que siguen pautas de conducta que tiende sistemáticamente a alejar del equilibrio los precios financieros. Los gobiernos tampoco conocen la situación de equilibrio, pero son en última instancia los mejor situados para determinar cuándo está el mercado en desequilibrio".

En una economía globalizada, las intervenciones en los mercados financieros exigen la cooperación y la coordinación de las instituciones nacionales y la existencia de instituciones especializadas con un claro mandato de supervisión internacional.

Para afrontar el siguiente embate de la crisis será fundamental estabilizar los tipos de cambio mediante una intervención pública directa y coordinada, apoyada por mecanismos de supervisión internacional. Los gobiernos no han de confiar en la capacidad de autorregulación del mercado, y las instituciones internacionales no deben condicionar su asistencia financiera de emergencia a los países afectados por la crisis a la aplicación de políticas procíclicas tales como recortes del gasto público o incrementos de los tipos de interés, que resultarían perjudiciales en la actual situación.

El informe recomienda que el exceso de actividad financiera especulativa se aborde en forma integrada. Señala que si sólo se introducen reglamentaciones nacionales para impedir el surgimiento de burbujas inmobiliarias y la creación de instrumentos financieros de alto riesgo no se conseguirá sino intensificar la especulación en otros ámbitos, como las bolsas. Y, al prevenirse la especulación sobre divisas mediante un nuevo sistema monetario mundial con mecanismos de ajuste automático de los tipos de cambio, puede ocurrir que la especulación en busca de ganancias rápidas se reoriente hacia los mercados de futuros de productos básicos y aumente su volatilidad. Análogamente, el éxito de una región en la lucha contra la especulación puede colocar a otras regiones en el punto de mira de los especuladores. "Si no se cierra el gran casino, no habrá solución duradera".

La especulación que termina apostando sostenidamente al aumento indefinido de los precios no sólo no tiene efectos estabilizadores, sino que desestabiliza los precios. La condición fundamental para que la especulación resulte estabilizadora es que se conozca el precio "verdadero" en una economía mundial caracterizada por la incertidumbre objetiva. Sin embargo, no es posible determinar ese precio "verdadero" en mercados arrastrados por una espiral ascendente y caracterizados por expectativas uniformes, pero equivocadas, sobre las tendencias a largo plazo de los precios. Durante el reciente auge especulativo, muchos agentes que disponían de grandes sumas de dinero apostaron al mismo resultado "plausible", y vieron sus expectativas confirmadas por los medios de difusión, por los analistas a los que se suponía expertos, y por los políticos que respetaban sus opiniones. No existían instrumentos de regulación, y apenas mecanismos de supervisión, que pudieran detener la espiral ascendente y desmentir la falacia de ganancias sin riesgo.

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Apuntes

1. El informe, titulado La crisis económica mundial: fallos sistémicos y remedios multilaterales, (Nº de venta: NoE.09.II.D.4, ISBN 978-92-1-112765-2) puede adquirirse en las oficinas de venta de las Naciones Unidas, en las direcciones indicadas a continuación, o de los agentes de venta de las Naciones Unidas en muchos países. Precio: US$22; precio especial para los residentes de los países en desarrollo, de Europa sudoriental y de la CEI: US$11, y para los residentes de los países menos adelantados: US$6,50. Sírvanse enviar los pedidos o consultas para Europa, África y Asia occidental a la Sección de Publicaciones y Ventas de las Naciones Unidas, Palacio de las Naciones, CH-1211 Ginebra 10, Suiza, fax: +41 22 917 0027, correo electrónico: unpubli@un.org y para América y Asia oriental, a Publicaciones de las Naciones Unidas, 2 UN Plaza, DC2-853, Nueva York, NY 10017, Estados Unidos de América, tel: +1 212 963 8302 ó +1 800 253 9646, fax: +1 212 963 3489, correo electrónico: publications@un.org; Internet: http://www.un.org/publications.

Material Didactico Analisis Financiero

Estimados Alumnos:

Este es el Material de estudio para la siguiente semana de nuestro Curso. Lo pueden descargar y si desean lo imprimen ya que este material les servirá para toda su carrera.

Agradezco que si tienen dudas me las hagan llegar al mail valorfinanciero@gmail.com

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Análisis Financiero

Estas es la actividad de esta primera semana así como su respectivo Plan Financiero para los Alumnos de Análisis Financiero de la Universidad Sergio Arboleda sucursal Santa Marta

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